[目前债券型私募基金管理规模约1000亿，仅占整个私募行业的4.5%。从业绩上看，上半年债券型私募基金平均收益2.64%，排名前1/4的平均收益6.11%。]

阳光私募进军公募近日破冰。随着鹏扬基金管理有限公司（下称“鹏扬基金”）得到证监会的批准成立，原北京鹏扬投资总经理杨爱斌成为业界第一个“公奔私”后“弃私返公”的私募人士。

值得注意的是，杨爱斌所打造的“鹏扬模式”为放弃私募业务专注公募业务，同时也通过特定客户资产管理业务（专户业务）来承接尚未清算的通道类私募产品。在业内人士看来，鹏扬基金在一众等待公募牌照的私募机构中率先获批，很大程度上缘于“鹏扬模式”为其清障。这一说法得到了杨爱斌本人的认可。

“弃私返公”的现象首先在债券市场上演，其发展所面临的一大尴尬便是：拓展规模的刚需遭遇了没有持牌（公募牌照）的身份，债券私募何去何从？

鹏扬投资“弃私返公”

公示信息显示，鹏扬基金由杨爱斌持股55%，上海华石投资有限公司持股45%。杨爱斌担任法定代表人兼总经理，项春生担任督察长。根据证监会的批复信息，鹏扬基金既具备公募业务资格，也获得了专户业务资格。

鹏扬基金的核心人物杨爱斌曾是“公奔私”的焦点人物，如今，他再度开创了“弃私返公”的独特模式。

华宝证券研究创新部统计数据显示，2015年4月2日，鹏扬基金成为第一只二级市场私募申请的公募基金。紧随其后，凯石基金、重阳基金和博道基金相继提交受理。目前鹏扬基金已经获批设立，凯石基金已经进入审查期，于2016年2月2日获得了第一次反馈。而重阳基金和博道基金都还处于受理补正期。

鹏扬基金在一众候审私募机构中率先获批，一方面原因是其提交申请时间最早，另一方面，杨爱斌放弃私募业务的举动也为此次获批成功“清障”。

“目前私募做公募，监管层始终对两个业务之间的利益冲突、利益输送等存在顾虑。这次获批，我们向证监会做出了承诺，今后私募业务就全部停掉了。”杨爱斌在接受《第一财经日报》记者采访时表示，目前鹏扬投资旗下自主发行的产品已经提前清算，公司目前正就投顾业务和通道、委托方沟通，由特定客户资产管理业务资格（专户）来承接投顾类产品。

不过，上海爱方财富总经理庄正则向记者表示，公募基金专户和子公司业务就是类私募业务，既然鹏扬基金也可以开展专户业务，那“彻底私转公”这一说法并不准确。“做公募之后必须要做好合规风控，针对专户和普通公募业务的人员隔离、物力隔离、办公场所隔离等都需要落实好。”

债券型私募的尴尬处境

记者采访发现，对于多数债券型私募管理人来说，“规模大、能拿牌就拿牌，不能拿牌就丰富品种”，似乎成为了一种主流趋势。

“我们做公募的决心非常坚定，所以对于监管层的要求是切实去落实。”杨爱斌向记者表示，由于债券交易的固有特点，固收（债券）业务十分在乎资产管理规模。“固定收益投资的客户主要是机构，比如银行、保险和社保资金。这些机构比较看重合规性和市场声誉，所以更愿意打交道的是‘持牌’机构，之前一些保险机构很愿意和我们做业务，但由于我们没有持牌，很多业务开展起来不够得心应手。”杨爱斌说。

　　拓展规模的刚需遭遇没有持牌的身份，债券型私募的尴尬一览无余。记者了解到，除鹏扬投资这类实力雄厚的私募在积极申请公募牌照之外，其余中小型债券型私募也在积极探索出路。其中最主流的一点便是拓展产品线，在债券之外增加其他策略产品。据上海一家中型私募机构负责人透露，目前公司的交易品种已经扩展至期权、商品期货等。

据格上理财研究员徐丽介绍，目前债券型私募基金管理规模约1000亿，仅占整个私募行业的4.5%。从业绩上看，上半年债券型私募基金平均收益2.64%，排名前1/4的平均收益6.11%。除了没有公募牌照的“先天不足”，债券型私募在基金募集、投资、银行间债券账户开设等方面都存在障碍。

另外徐丽还表示，目前债券私募的发展障碍还包括证券市场品种较少、市场活跃度不高。另外获取高收益的优质债券有限，资金及产品杠杆目前监管趋严，债券私募若要实现规模与收益的双向扩张难度加大。“首先是增加市场可交易品种，尤其是衍生品种，增强产品差异化；其次丰富债券市场投资者结构，尤其是机构投资者。”徐丽建议称。

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